中金发布研报称，预测太古地产（01972）2025-26年EPS辨认为1.07港元、1.25港元，CAGR为5.9%。公司现时去来于5.6%的2025年股息收益率和39%

　　NAV折让。该行赐与跑赢行业评级和主义价23.8港元，对应30%

　　NAV折让和4.9%主义股息收益率，隐含16%上行空间。该行合计每股派息稳步栽种下的“价值”属性与本钱开支渐渐开释价值的“成长”属性为太古地产提供始终树立价值。

　　中金主要不雅点如下：

　　香港及内地握有型物业金钱质地优，始终文告肃穆

　　太古地产旗下中枢握有型物业组合涵盖香港大型详细社区、以及内地地标型买卖详细体，其中香港办公楼及内地零卖为其中枢金钱（2024年辨认孝敬36%/35%应占房钱收入）。成绩于太古地产金钱质地及运营才气上风，该行合计其握有型物业的始终投资文告率有望呈内生上行趋势，该行测算2011-24年其握有型物业成本文告率实现从4.0%到5.3%的栽种。

　　“千亿投资缱绻”有望推动物业租出中枢利润稳步增长

　　太古2022年提议面向翌日十年的“千亿投资缱绻”，其中50%投向内地握有型物业，其余面向香港握有型物业及住宅补助；斥逐2024年末，内地投资中已有460亿港元落实行止，公司预测经营神气补助已矣后内地应占楼面面积有望较2024年末增多82%。该行合计这隐含物业租出利润始终积极的成永久景：尽管该行预测2025-26年物业租出利润受香港办公楼阛阓连累或握平略跌，但随2027年起新神气孝敬栽种，该行预测2027-29年物业租出中枢利润CAGR有望达8%，其中内地物业或达15%以上。

　　具备韧性的金钱欠债表及握续的本钱轮回有望相沿公司推动文告与投资发展容或

　　推动文告端，太古2022年起提议“在已缱绻的投资神气支握下，主义为每年股息以中单元数幅度增长”；本钱开支端，太古预测2025-27年插足84/70/42亿港元。该行合计太古在手资源有望灵验支握上述容或，包括：物业租出中枢利润肃穆成长、物业销售提供现款回笼补充，具备韧性的金钱欠债表（2024年净欠债率15.7%），握续惩办非中枢物业回笼资金的潜在空间（2017-24年回笼现款超500亿港元）。

　　该行与阛阓的最大不同：该行合计探求物业租出利润增长、住宅销售节拍、金钱惩办等，公司有望在保险财务安全前提下实现派息及本钱开支容或。

　　潜在催化剂：内地零卖物业筹备进展超预期改善。

　　风险指示：香港办公楼或内地零卖房钱超预期承压；内地零卖物业阛阓竞争加重；金钱惩办节拍不足预期，甚至公司净欠债率超预期上行。

包袱裁剪：史丽君